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　　特斯拉往时一年来经常的降价标明，消费者仍是不再雅瞻念为其电动车支付溢价。这也给华尔街抛出了一个过失的问题：特斯拉的高估值还合理吗？在特斯拉本周四公布三季报后，市集立即给出了论断。

　　好意思东时分周四，受不足预期的三季报以及马斯克相对严慎的电话会议措辞影响，特斯拉股价重挫9.3%。截止本周五，特斯拉聚会3个交游日跌幅达17.77%，市值累计挥发1360亿好意思元（约合东谈主民币9950亿元）。

友情皇冠客服飞机：@seo3687 图片开始：谷歌财经

　　即便重挫逾17%，特斯拉咫尺仍有接近7000亿好意思元的市值，令其一众竞争敌手小巫见大巫。联系词，特斯拉三季度的中枢汽车业务的盈利才略仍是降至四年多以来的最低水平，该业务毛利率（16.3%，剔除碳排放积分收入，下同）仍是被压缩到接近通用汽车和福特汽车的水平。但特斯拉咫尺边临的问题，却远远不是握住下滑的毛利率这样浅薄。

　　季报公布后，多家华尔街大行纷纷下调特斯拉估值，联系词，在发给《逐日经济新闻》记者的置评邮件中，好意思国投行Wedbush董事总司理、资深股票分析师Daniel Ives称，然由于毛利率和录用量的问题，市集对特斯拉的耐性正渐渐消耗，但在接下来的12~18个月内，他们仍然看好特斯拉。

　　大谈高利率影响，特斯拉毛利率聚会第五个季度下滑

　　好意思东时分10月19日（周四），特斯拉公布的2023年第三季报自满，文牍期内公司达成营收233.5亿好意思元，同比增长9%，创三年来最慢增速，且低于市集预期的240.6亿好意思元；净利润同比大幅下滑44%至18.53亿好意思元。文牍期内特斯拉共录用汽车435059辆，环比下滑6.7%。

图片开始：特斯拉2023年第三季报 

　　备受市集温煦的盈利才略方面，特斯拉第三季度的抽象毛利率（16.3%，剔除碳排放积分收入）为17.9%，为近四年来的最低水平，聚会第三个季度下滑，且较旧年同期的25.1%也大幅下滑。而从最近5个季度看，特斯拉的抽象毛利率也一直呈下滑趋势。

　　若与国内主要的新动力势力比拟，特斯拉最新的抽象毛利率也逾期于比亚迪和想象汽车。

　　此外，特斯拉曾逾越业内的贸易利润率较旧年四季度腰斩至7.6%，仍是与很多传统汽车制造商收支无几，致使还低。手脚对比，通用汽车的最新数据自满，其贸易利润率为7.35%，Stellantis为10.71%。

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　　19日晚间，在长达近一个小时的三季报电话会议上，马斯克对好意思国的高利率环境对特斯拉车辆销售的影响、宏不雅经济、特斯拉FSD（王人备自动驾驶）、行将录用的电动皮卡Cybertruck的分娩远景伸开辩论。

　　马斯克直言对好意思国的高利率环境感到担忧。他合计，买车的东谈主温煦的是他们的月供，“如果利率保握在高位，致使更高，东谈主们购买汽车的难度会大得多”。在裁减汽车售价的同期还得保握利润，因此资本限制就很过失。马斯克指出，“资本的进攻性再何如强调都不为过……咱们必须让咱们的家具变得更实惠，这样东谈主们才气买得起”。   

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　　他的担忧并非毫意外旨真谛意旨真谛。在好意思联储旧年以来的激进加息周期之下，好意思国消费者的信用卡、学生贷款、住房和汽车贷款的利率都在飙升。关于数以亿计的好意思国消费者而言，除了正常生存资本加多，他们每月需要支付更高的债务利息，也面对更高的新贷款资本。

　　分析师们显然关于马斯克在财报电话会议上大谈巨匠经济默示有些骇怪，摩根士丹利分析师默示，“这是咱们多年来听到的最严慎的特斯拉电话会。”围绕经济的严慎挑剔更为股票的响应定下了基调。

　　好意思国投行Wedbush董事总司理、资深股票分析师Daniel Ives在发给《逐日经济新闻》记者的置评邮件中也称，“这场财报电话会议就像一场‘迷你晦气’，马斯克重心谈到了好意思国利率的上升、FSD和东谈主工智能的投资，并强调了将来12~18个月内Cybertruck分娩的奋勉谈路。这场会议对多头来说不是一个饱读吹东谈主心的技艺。马斯克的措辞比预期愈加严慎。”

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　　“史上最好家具”Cybertruck又成“自掘茔苑之作”？

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　　Bernstein分析师Toni Sacconaghi合计，特斯拉第三季度的汽车业务毛利率使其看上去越来越像一家粗鄙的汽车公司。毛利率的下滑主淌若受特斯拉年内大范围降价连累。

　　本年齿首，特斯拉“降价怒潮”席卷巨匠，永诀在中国、日本、韩国、好意思国、欧洲等多国和地区大幅调降售价。这一举措刺激了本年前两季度的销量增长，联系词，到了第三季度，特斯拉巨匠新车录用量却不升反降。官方数据自满，特斯拉第三季度巨匠新车录用量约43.51万辆，同比增长约27%，但较第二季度着落6%。

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　　不仅降价政策未能达到预期，马斯克眼中的特斯拉“史上最好家具”Cybertruck也面对着量产挑战。

　　在三季报发布同日，特斯拉发布预报称Cybertruck将于11月30号端庄开启巨匠首批录用。

　　固然马斯克披露已有100万东谈主预订了Cybertruck，但他仍在电话会议上萧索地试图裁减市集对这辆车的财务预期。他默示，“要想达成Cybertruck的量产，并以东谈主们能承受的价钱达成正向现款流，这需要咱们作念大量责任。这是一款很棒的家具，但从财务角度来看，它还需要一年到18个月的时分才气成为一个显赫的正向现款流孝顺者。”

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　　“咱们缔造Cybertruck是在‘自掘茔苑’，你很难把这种贫瘠一见的零碎家具推向市集，达成量产，并大赚一笔。”马斯克在电话会议上对分析师默示。

　　《福布斯》报谈称，特斯拉之是以进军皮卡市集，是因为这是汽车市集上利润最高的细分市集，而在电动皮卡这个细分领域，特斯拉并不是前驱。几十年来，福特一直以F-150在皮卡市集称霸，其电动F-150 Lightning 皮卡比特斯拉更早干与市集。探究到市面上已有的其他电动皮卡家具，Cybertruck的价钱很难低于10万好意思元。

　　咫尺，特斯拉正在得州工场试产Cybertruck，每年可分娩12.5万辆。据马斯克，特斯拉不错达到每年分娩粗陋25万辆Cybertruck的水平，但这要到2025年才气达成。 

　　多家华尔街大行下调特斯拉估值

　　由于不足预期的财报，好意思国银行、嘉纳科和高盛等周四早些时候已纷纷下调了特斯拉的盘算价。

　　Bernstein分析师Toni Sacconaghi称，特斯拉的“估值看起来越来越不成握续。”Sacconaghi指出，“要评释注解特斯拉的股价合理，投资者必须服气它或者达成颠倒高的销量和利润率，访佛于科技或软件公司，而不是传统的汽车公司。”

　　摩根大通分析师Ryan Brinkman也默示，旧年降价之前，华尔街展望 2023 年的汽车录用量约为200万辆。咫尺这一数字已降至180万辆，特斯拉的估值看起来越来越难以为继。

　　但Daniel Ives对《逐日经济新闻》记者默示，他仍对特斯拉握看涨不雅点，根由是更长期的电动汽车需求、4680电板能效擢升、全自动扶持驾驶（FSD）的告捷以及特斯拉在巨匠范围内的产能扩大。不外他同期指出，由于毛利率和录用的问题，市集对特斯拉的耐性正渐渐消耗，特斯拉在短期内显然存在挑战。

　　“在接下来的12~18个月内，咱们仍然看好特斯拉，但咱们也明晰地看到，特斯拉将来面对的禁止。咱们看护对特斯拉‘跑赢大盘’的评级，同期将盘算价从350好意思元下调至310好意思元。” Ives补充谈。

　　有外媒分析称，特斯拉仍有才略在保握盈利的同期大幅降价。由于特斯拉是好意思国规模最大的电动汽车制造商，它或者哄骗其规模经济来降价，以匡助对消高利率环境带来的一些不利要素。

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　　《逐日经济新闻》记者防守到，本年7月份，特斯拉已在好意思国放出“大招”，上线了84个月（7年）的分期选项，之前提供的贷款期限最长为72个月（6年），以匡助消费者大意高涨的假贷资本。

　　关于行将录用的Cybertruck，有好意思媒分析合计，Cybertruck可能成为特斯拉进一步销售增长的主要催化剂，因为这为特斯拉掀开了一个新的市集领域。

　　此外，马斯克也在财报电话会议上默示，东谈主工智能不错“让特斯拉成为迄今为止巨匠最有价值的公司”。神机妙算，马斯克提到王人备能自动驾驶是东谈主工智能不错加快特斯拉事迹增长的一种面孔，他合计“（王人备自动驾驶）系统的经济效益颠倒好。”

　　马斯克指出，咫尺乘用车平均每周只使用10~12个小时的王人备自动驾驶。不外他测度，王人备自动驾驶汽车的哄骗率将来可能会提高5倍。他合计，如果王人备自动驾驶的哄骗率像他说的那样大幅提高，那么特斯拉便将成为“一家领有软件和硬件双厚利润的公司。”

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